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                    金融時報:企業運用好期貨工具管理價格風險 套期保值需建制度、堵漏洞

                    記者  楊毅

                    近期大宗商品市場價格波動較大,實體企業如何借助期貨工具對沖風險,成為市場一大關注。

                     

                    價格發現、風險管理始終是期貨市場兩大基本功能,利用期貨套期保值是實體企業管理風險的一大選擇。日前,在由上海期貨交易所主辦的第十八屆上海衍生品市場論壇上,期貨經營機構、產業企業代表等接受了記者現場采訪,就如何運用衍生品工具管理風險、通過套期保值穩定經營等分享了觀點。業內人士呼吁,企業一定要重視價格風險管理,加強對期貨等知識的了解和學習,并能結合自身情況,運用好期貨這個避險工具。

                     

                    期貨避險功能愈發受到重視

                     

                    在前期大宗商品價格上漲的背景下,上市公司愈發重視期貨工具避險功能。近幾個月,在上交所“上證e互動”平臺、深交所“互動易”上,關于“原材料價格上漲對上市公司的影響”等相關問題明顯增多。

                     

                    如起帆電纜通過鎖銅策略規避了由于銅價大幅變動帶來的風險。起帆電纜日前在“上證e互動平臺”上表示,為了應對主要原材料銅的漲價風險,起帆電纜有一定量的銅庫存,對銅價波動所造成的影響有一定的抵抗力,同時開展了套期保值等鎖銅策略規避由于銅價大幅變動帶來的風險,因此銅價上漲因素整體對公司的影響不大。

                     

                    明泰鋁業則對鋁進行套保,保證下游充足訂單。根據明泰鋁業在“上證e互動平臺”上的回復,公司鋁材銷售以同期長江現貨鋁錠價格+加工費為基礎根據具體情況定價。雖然鋁價大漲,但由于公司事先開展了原材料的套期保值操作,公司仍有應對新增訂單的原材料儲備。目前下游需求旺盛,公司訂單量充足,鋁價上漲對公司新增訂單無影響。

                     

                    “以銅市場為例,很多線纜企業在買入銅原料后,在期貨市場鎖住了原材料價格的成本,通過套期保值獲得了相對穩定的利潤。”新湖期貨董事長馬文勝在接受記者采訪時表示,部分企業還通過靈活使用“期貨+期權”工具保障了訂單合同的順利履約,使得企業在這輪價格大幅波動中穩定了經營活動。

                     

                    企業套期保值時應嚴格內控

                     

                    由于期貨市場交易機制靈活,期貨產品相對復雜,那么,實體企業運用期貨工具對沖價格風險需要注意什么?期貨公司在其中扮演了什么樣的角色?

                     

                    一般而言,期貨公司設立的風險管理子公司通過對相關風險的評估和定價,將實體企業面臨的原材料采購、產成品銷售等風險承接下來,再通過場外市場和期貨市場進行風險轉移和對沖,有效助力實體企業穩健經營。2014年以來,期貨公司通過設立期貨風險管理公司,開展了倉單服務、集倉貿易、合作套保、場外衍生品交易、做市等業務。

                     

                    馬文勝表示,以化工產業鏈為例,今年在原油價格上升的帶動下,化工產品價格也出現了上漲,但是期貨的風險管理子公司沒有出現違約。究其原因,是期現結合“兩條腿”走路的作用。具體來看,在遠期合同中通過基差方式定價,運用期貨、期權對沖風險,為企業提供包括保價服務等,無論價格漲跌與否公司都可以順利履約。

                     

                    但不可否認,不同企業在風險識別、專業性等方面存在著較大差異,且不同產業鏈對于期貨的了解程度不一。對此,馬文勝認為,在鼓勵企業參與套期保值方面還需要做好市場推廣工作,加強投資者教育,幫助更多企業熟悉了解期貨市場,提升企業利用衍生品主動管理風險的意識。

                     

                    “企業套期保值取得良好效果的前提,一是需要建立自己的專業團隊,二是對市場有較為深入的認識和研究能力,三是對期貨、現貨市場的關系有深入研究。”上海鋼之家信息科技有限公司董事長吳文章向記者表示。

                     

                    河南豫光金鉛股份有限公司期貨部相關負責人也持有相似的觀點。該負責人表示,產業企業首先要嚴格風控、控制規模,必須限于與公司生產經營相關的商品期貨品種,套期保值數量須以相關生產計劃為依據,不要做超出額度以外的事情。其次,企業內部關于套期保值業務的管理體系要健全完善,堵住管理漏洞。再次,結合相關業務需求,合理運用衍生品工具,不必設置復雜的套保方案,能用期貨的就不必用期權。

                     

                    期貨市場產品體系持續擴容

                     

                    事實上,期貨服務實體效率的提升,還有賴于一個兼具深度和廣度的期貨市場。經過30年的發展,中國期貨市場已經形成了商品金融、期貨期權、場內場外協同發展的多市場格局。品種體系不斷完善、期貨市場定價質量和影響力不斷增強,期貨市場風險管理功能得到了越來越多實體經濟的認可。截至目前,中國期貨與衍生品市場上市品種數量達到92個,基本覆蓋了農產品、金屬、能源化工、金融等國民經濟主要領域。

                     

                    當前,我國期貨市場產品體系仍在擴容。5月28日,證監會公告稱,批準上海國際能源交易中心、大連商品交易所分別開展原油、棕櫚油期權交易并引入境外交易者參與交易。棕櫚油期權合約正式掛牌交易時間為2021年6月18日,原油期權合約正式掛牌交易時間為2021年6月21日。

                     

                    5月28日,證監會新聞發言人表示,證監會高度關注農產品、能源、礦產等關系國計民生期貨品種的市場運行。不斷強化市場風險監測和應對機制,有效防范市場風險和抑制過度投機。堅決查處期貨市場各類違法違規行為,維護市場正常交易秩序。主動加強與宏觀經濟管理部門的溝通和協作,積極配合宏觀經濟管理部門做好大宗商品的宏觀調控工作。

                     

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